Разлоки токенов: что это и где искать

Чем дольше крипторынок поддерживает медвежий тренд, тем чаще участники комьюнити ищут новые способы заработать. Бычий тренд не дает возможности глубоко анализировать и размышлять – он жестко “подгоняет” вперед, к проведению транзакций, будь то продажа или покупка. А на медвежьем рынке одним из способов заработка становится отслеживание будущих разблокировок токенов и участие в этом процессе.

В статье вы узнаете:

1. Кто блокирует токены и для чего это нужно;
2. Что такое разблокировка токенов;
3. Как происходит процесс разблокировки;
4. Стратегии разблокировки токенов;
5. Чем отличается разблокировка токена и вестинг;
6. Как заработать на разлоках.

Хотелось бы в начале статьи дать определение термина “разблокировка токенов”, однако логика требует начать повествование с вопроса о том, кто блокирует токены проектов и с какой целью. Поэтому немного предыстории.

Кто блокирует токены и зачем

Предположим, команда разработчиков создает криптовалютный проект, которому необходимо финансирование. Для сбора средств на развитие часто используются токены, при первой эмиссии которых устанавливается период блокировки, в течение которого они не могут быть проданы, обменяны или переданы другому владельцу.

Период блокировки помогает командам устранить проблему ликвидности, пока идет формирование “базы” проекта. Поскольку в финансировании работ участвуют ранние инвесторы и сама команда проекта – они, в соответствии с правилами распределения токенов, приобретают по самой низкой цене или получают некоторое (не маленькое) количество токенов или монет. Хорошему проекту всегда необходим механизм, который не только позволит обеспечить равный статус для ранних инвесторов, членов команды и участников сообщества, но и позволит предотвратить сброс активов на рынок сразу после первоначального предложения монет.

С началом продажи токенов все эти люди, участвующие в пресейлах, приватных и публичных продажах токенов, а также получившие айрдропы токенами, имеют возможность быстро продать свои активы. Например, кто-то закончил работу над проектом и хочет получить вознаграждение за труд, кто-то в течение времени реализации проекта “держал” токены, и теперь желает получить награду “за терпение”. И у первых, и у вторых – справедливые ожидания, однако реализация большого количества токенов одномоментно, особенно после запуска проекта, чревата печальными последствиями.

Последствия эти выражаются, в основном, в дампе – резком падении цены токенов, – но не только. Обвал цены, спровоцированный массированным сливом токенов, способен запустить эффект домино. Участники сообщества, увидев резкое снижение стоимости криптовалюты, теряют интерес к проекту и начинают избавляться от его активов по любой цене. Их можно понять – уж коли команда или ранние инвесторы продают, значит, перспектив у проекта нет, разрабы из него уйдут в другие проекты и цена токена опустится до нуля.

С целью поддержки стабильной стоимости токена проекта используют превентивные стратегии, в том числе специальные алгоритмы блокировки. Блокировка токенов решает двуединую задачу, защищая ранних инвесторов от скам-проектов и обеспечивая доверие своего комьюнити. При этом заблокированные токены могут храниться или в смарт-контракте, или в любом другом хранилище, выбранном командой. В Белой бумаге, в разделе “Токеномика”, создатели криптовалюты обычно прописывают время, в течение которого ранним инвесторам или команде нельзя совершать сделки с токенами, торговать ими или передавать их. Однако, посредством приобретенных токенов инвесторы и команда имеют возможность участвовать в стейкинге, голосовании, управлении проектом или выполнять иные функции.

Многие команды используют смарт-контракты в качестве способа блокировки токенов. В смарт-контракте может быть указан и период блокировки, и условия, при которых происходит эмиссия. Инвестору очень удобно использовать смарт-контракты – он просто отправляет криптовалюту по адресу смарт-контракта, затем происходит генерация токенов, и соответствующее количество новых токенов отправляется на кошелек инвестора. Однако, токены невозможно использовать до выполнения оговоренных ранее условий. Когда условия выполнены, истекло время блокировки или достигнуты какие-либо показатели, смарт-контракт разблокирует токены. Только тогда с ними можно совершать операции.

Использование смарт-контрактов безопасно и удобно, поскольку механизм защищен от несанкционированных доступов, и, конечно, не может быть изменен после запуска в блокчейне.

Токены “замораживаются” в соответствии с условиями инвестиционных раундов или других программ привлечения финансирования. С одной стороны, это повышает мотивацию разработчиков в отношении сроков проекта, придавая им уверенности в том, что токен будет иметь определенную заранее рыночную цену. С другой – формирует интерес и лояльность сообщества новому проекту.

Разработчики используют разные системы блокировки токенов:

1. Временную блокировку. Применение механизма устанавливает сроки разлока токенов после токенсейлов различных уровней. Функционал стимулирует долгосрочные инвестиции;
2. Поэтапную блокировку: токены блокируются до момента достижения обозначенных этапов или целей, например, запуска основной сети, получения заданного объема прибыли или количества пользователей;
3. Блокировка по уровням: токены эмитируются поэтапно, например, 10 % сразу после ранней продажи, и 90 раз в полгода в течение длительного времени;
4. Блокировка по производительности: для разлока токенов нужно достигнуть определенной производительности, например, дохода от инвестиций или объема прибыли.

Период блокировки иногда называют “vesting period” или “период наделения правами”, но это не одно и то же. Несмотря на тот факт, что обе концепции связаны понятийно, между ними есть разница. “Vesting period” является, по сути, процессом эмиссии токенов и их накопления в течение определенного времени, и определяется он инвестиционным контрактом. В процессе “наделения правами” совершать какие-либо транзакции с токенами невозможно. Тогда как процесс блокировки и особенно разлока – это иная сущность, относящаяся к периоду выходу токена на рынок. Наличие “vesting period” и расписания разлоков демонстрируют потенциальным участникам крипторынка уверенность создателей в жизнеспособности и перспективности проекта.

Разблокировка токенов или “разлок”

Наконец, переходим к определению процесса, который называется разлоком токенов (англ. unlock). Разлок – это период окончания блокировки токенов, временные рамки которого были прописаны в документации проекта.

Разлок может происходить одномоментно, но часто разработчики создают токеномику таким образом, чтобы провести разлок в несколько этапов. Разделение разлока на этапы позволяет избежать давления продавцов на рынок, тем самым удерживая котировки актива на планируемых позициях.

Сам процесс разлока может различаться. В частности, это зависит от биржи, платформы или смарт-контракта, одним словом, от функционала временного хранилища токенов. Но в любом случае инвесторы, разработчики или трейдеры перед продажей, обменом или передачей токенов должны выполнить некие условия – в основном, дождаться времени разблокирования актива.

Срок блокировки зависит от стратегии команды и может весьма различаться – в Белой бумаге прописываются периоды от пары месяцев до нескольких лет. Интересно отметить факт, обнаруженный аналитиками – чем длиннее время блокировки, тем более волатильный и спекулятивный токен выводится на рынок.

Как блокировка токенов, так и обратный процесс – разлок – могут давать преференции для проекта и для инвестора. Здесь можно отметить дополнительную гибкость и повышение ликвидности, что особенно интересно ранним инвесторам. Говоря о рисках, заметим, что процесс разблокировки способен резко повысить волатильность актива. Это происходит в том случае, если на рынок одномоментно выводятся большие объемы криптовалюты.

Провоцируют дамп токенов после разлока следующие факторы:

• Нарушена корреляция между капитализацией токена и объемом разлока;
• При доступности информации об инвесторах – наличие в базе ранних инвесторов так называемых “флипперов” (компаний или фондов, обладающих низкой репутацией). Такие компании быстро продают все свои токены, не беспокоясь о том, как это повлияет на развитие проекта и на цену актива;
• Очень низкая цена токенов в момент их покупки ранними инвесторами;
• Слишком высокий объем проведенных айдропов;
• Высокая текущая прибыльность относительно начальной цены токена;
• Небольшое количество желающих приобрести токен проекта, мало ордеров на покупку;
• Низкая ликвидность торговой пары.

Стратегии разлока токенов

Невозможно определить “лучшую” или “худшую” стратегию – все зависит от конкретного проекта и его токена. Некоторые команды предпочитают метод ступенчатой разблокировки. Такой способ позволяет регулировать продажи, строго определяя количество токенов в каждой “партии”.

Другой вариант – бонусная стратегия – нацелена на длительное удержание токенов ранними инвесторами и разработчиками. За дополнительное время владения токенами или их удержание в состоянии блокировки выплачиваются вознаграждение или бонусы.

С целью организации постепенного выхода токенов на рынок команды используют следующие функции разлока:

• Cliff – функция обозначает количество времени, в течение которого токены будут заблокированы после листинга на бирже;
• Vesting – функция, задающая периоды распределения токенов и количество токенов к получению в каждый период. Например, токены будут поступать на кошелек владельца каждый месяц по 10 % от общего количества токенов, которыми он владеет.

Разлок токенов – довольно сложный процесс. Инвесторам необходимо просчитать риски, чтобы четко понимать все нюансы для эффективной продажи активов. В том числе важно понимать, как разлок токенов повлияет в общем на рынок криптовалют. Здесь необходимо учитывать, что заблокированные токены не участвовали в обороте и, соответственно, не учитывались при проведении инвестиционного и технического анализа.

Необходимо также понимание тот факта, что соотношение между оборотным и общим предложением токенов сильно влияет на цену актива. Например, в том случае, когда общий объем токенов высок, а оборот относительно низок, стоимость единицы криптовалюты растет, поддерживаемая высоким спросом и ограниченным предложением. И наоборот – цена актива может значительно понизиться вследствие избыточного предложения.

Соответственно, при анализе проекта инвесторам важно понимать динамику спроса и предложения токенов. Это убережет от ошибок.

Как зарабатывать в этом сегменте крипторынка

Практически во всех случаях разблокировка влияет на стоимость токенов. Существуют так называемые “бычьи” и “медвежьи” разлоки. Первые – в которых цена токенов растет после разблокировки, и вторые – в которых цена падает. “Бычьи” разблокировки обычно связаны с предположением о том, что будущие объемы продаж будут меньше или, в крайнем варианте, равны оборотному предложению. Тогда как “медвежьи”, напротив, предполагают дамп цены после разлока.

Две стратегии работы в секторе разлока токенов сформированы на основе этих вариантов. То есть пользователь должен фактически спрогнозировать, куда пойдет цена токена после разблокировки – вниз или вверх. И если вверх – то приобретать нужное количество токенов для будущих операций с ними или владения “в лонг”, либо начинать “шортить”.

Возможности для проведения таких операций предоставляют различные платформы, информирующие пользователя о тайминге разлоков. Одна из них – Token Unlocks.

Рис. 1: Платформа Token Unlocks 

На платформе можно отслеживать проекты, находящиеся на разных стадиях реализации.

Рис. 2: Информация о разлоках на Token Unlocks 

Еще один пример площадки для работы – платформа DropsTab. Информация о предстоящих событиях, связанных с разблокировкой токенов, дает возможность инвесторам узнать даты разблокировки токенов и проанализировать все стадии разлока.

Рис. 3: Платформа DropsTab

Сервис Vestlab.io предоставляет информацию о токеномике проектов, здесь также отслеживаются графики разблокировки токенов после токенсейлов различных уровней.

Рис. 4: Vestlab

Резюмируя, можно отметить, что за последний год отслеживание периодов разлока токенов стало весьма популярным среди трейдеров и инвесторов. Цена токены многих проектов после “разморозки” снижается, и на этом можно заработать спекулянтам и трейдерам, однако необходимо тщательно анализировать всю доступную информацию о проекте. Однако, не так уж редки случаи, когда цена токена после разлока растет – и на этом могут заработать ранние и более поздние инвесторы. Последний вариант чаще наблюдается у проектов, имеющих четкую стратегию на годы вперед, сильную команду разработчиков, мощное комьюнити и далеко идущие планы.