К словарю
Стейблкоин: что это такое? Сильные и слабые стороны стабильных криптовалют
Идут годы, а споры по поводу ценности криптовалют не утихают. Скептики считают, что любая цифровая монета ― это ничем не обеспеченный компьютерный код, который по определению не может иметь реальной ценности. Сторонники, в свою очередь, отмечают безусловные преимущества цифровых валют — уход от централизованных банковских и государственных систем, низкие комиссии, скорость, открытость и безопасность платежных операций.
Однако есть то, что объединяет скептиков и сторонников криптовалют — недовольство высокой волатильностью криптовалют.
Создание стейблкоинов стало закономерным результатом многочисленных попыток снизить колебания цен криптоактивов.
Что такое стейблкоин
Стейблкоин (англ. stablecoin) — это криптовалюта, чей курс привязан к какому-либо реальному активу, которым можно торговать на бирже, например, американскому доллару, евро, золоту, криптовалюте или не привязан ни к чему.
Соотношение стейблкоина и актива, к которому он привязан, равно 1:1. Получается, курс одного стейблкоина будет равен курсу того актива, которым он обеспечен. Например, курс стейблкоина к USD колеблется около $1. А вот курс PAX Gold (PAXG) — стейблкоин, который обеспечен одной тройской унцией 400-унциевого золотого слитка London Good Delivery, хранящегося в хранилищах Brink — будет равен текущей цене этого золота в долларах.
Также за каждый коин вы можете потребовать выдать вам тот актив, который служит его обеспечением. Например, вы можете обменять каждый USDT на $1, а любой владелец PAX Gold имеет право собственности на золото, которым стейблкоин обеспечен.
Как выпускаются стейблкоины?
Эмитенты стейблкоинов используют механизм сжигания монет, если владелец коина решает обменять его на доллары. То есть обеспечение коина становится меньше, поэтому необходимо избавиться от «лишних» монет. Также при увеличении спроса, эмитент выпускает дополнительные монеты и увеличивает обеспечение стейблкоина, получая доллары взамен на монеты.
Важно понимать, что стейблкоины выпускаются частными компаниями, а не правительством страны. Правительство выпускает цифровую валюту Центрального банка (CBDC).
Чаще всего резервы стейблкоина полностью или в большей степени обеспечены именно тем активом, к которому он привязан. Таким образом исключаются риски того, что резервов не хватит для полного покрытия стейблкоина, если вдруг все его держатели решат обменять монету на реальный актив. Это и обеспечивает стабильность монеты.
Но это не значит, что курс стейблкоина будет всегда на 100% соответствовать курсу актива, к которому он привязан. Колебания происходят не потому, что стейблкоин перестает быть обеспеченным (при такой ситуации он перестает существовать), а потому, что рынок находится в постоянном движении. Нормальным отклонением считается 1%.
Зачем нужны стейблкоины?
Стейблкоины сочетают в себе преимущества криптовалют — безопасность, конфиденциальность, децентрализованность, низкие комиссии за транзакции и прозрачность. При этом монеты активно используются как средство сбережения при нестабильности рынка, так как не подвержены высокой волатильности.
Стейблкоины часто используются для арбитража. При данной стратегии трейдеры покупают и продают один и тот же актив на разных платформах, где его стоимость отличается. Например, в случае USDT и USDC при отклонении цены от $1 на криптобирже трейдер может купить коин по более низкой цене и продать на платформе, которая отвечает за резервы, где он получит $1 за каждый коин.
Виды стейблкоинов
Как мы отметили ранее, стейблкоины в большей степени обеспечены традиционными активами. Но существуют и монеты, которые обеспечены криптовалютами или не обеспечены совсем.
Стейблкоины, обеспеченные традиционными активами
Эти стейблкоины обеспечены традиционными активами, то есть фиатными валютами, драгоценными металлами, нефтью и даже недвижимостью.
Конечно, наиболее привлекательными для инвесторов и трейдеров являются стейблкоины с привязкой к американскому доллару, так как владелец такого коина точно знает, сколько получит за каждую единицу.
Также популярны стейблкоины с привязкой к евро. Они также достаточно стабильны, но американский доллар имеет более широкое применение.
Существую и стейблкоины с привязкой к мексиканскому песо или сингапурскому доллару, но их курс относительно американского доллара очень волатилен, поэтому они имеют низкую популярность среди инвесторов и трейдеров.
Стейблкоины с обеспечением в золоте также являются привлекательными активами, так как золото изначально считается одним из инструментов-убежищ, то есть тех финансовых инструментов, которые защищают инвесторов от волатильности рынка.
Обеспеченные нефтью и недвижимостью стейблкоины достаточно сложно найти на рынке. Например, существует стейблкоин SwissRealCoin, который обеспечен портфелем швейцарской недвижимости. Но вы почти не найдете актуальную информацию о нем.
Стейблкоины, обеспеченные криптовалютами
Наиболее известным стейблкоином с обеспечением в криптовалюте является DAI. Этот коин привязан к американскому доллару, но обеспечен Эфиром. При этом механизм привязки является полностью децентрализованным и управляется децентрализованным проектом MarkerDAO.
Новые коины DAI появляются с помощью механизма кредитования. Для получения монет необходимо «взять в долг» у смарт-контракта, а обеспечение предоставить в Эфире. При этом соотношение стейблкоина и предоставленного обеспечения в ETH равно 1:1,5. То есть, чтобы получить 1 DAI, вам потребуется заморозить в смарт-контракте 1,5 ETH.
Стейблкоины без обеспечения (алгоритмические стейблкоины)
Курс алгоритмического стейблкоина определяется смарт-контрактом, то есть такой стейблкоин полностью децентрализован. Но он абсолютно не имеет физического обеспечения. Разработчики стейблкоинов без обеспечения прописывают механизмы удержания привязки монеты к активу в протоколе, который находится в общем доступе.
Существует несколько моделей обеспечения привязки алгоритмического стейблкоина.
- Первая модель — Rebase. В данном случае привязка монеты регулируется его предложением. То есть, когда цена монеты падает ниже $1, то протокол создает сжигает монеты, чтобы создать дефицит предложения. Также, если цена монеты растет выше $1, то протокол выпускает новые монеты, чтобы увеличить предложение. Коррекция предложения монеты происходит из кошельков ее держателей.
- Вторая модель — Seigniorage. В этой модели используются несколько монет, как минимум, одна из них должна обеспечивать стабильность стейблкоина. Такая модель обычно объединяет подход rebase, то есть когда протокол чеканит и сжигает монеты, и механизмы свободного рынка, в которых участник рынка сами покупают и продают монеты для регулирования привязки стейблкоина.
- Третья модель — дробно-алгоритмические стейблкоины. Она объединяет модель Seigniorage и частичное обеспечение.
Стейблкоины: сильные и слабые стороны
Обеспеченные традиционными активами
Сильные стороны:
1. Простая и эффективная концепция поддержания стабильности: выпуск дополнительных токенов при увеличении спроса и сжигание ― при уменьшении.
2. Дополнительный уровень защищенности. Обеспечение хранится вне блокчейна на банковских счетах эмитента.
3. Доступность стейблкоинов. Их можно приобрести напрямую у эмитента или с помощью других стандартных для криптовалют способов покупки.
Слабые стороны:
1. Недоверие со стороны инвесторов из-за высокого уровня централизации. Предложение стейблкоинов напрямую регулируется компанией-эмитентом.
2. Необходимость систематического подтверждения прозрачности проекта, проведения аудиторских проверок. Количество резерва должно всегда точно соответствовать количеству монет, находящихся в обращении. При этом даже аудит не всегда помогает справедливо оценить обеспеченность стейблкоина.
3. Неполное обеспечение. Изначально идея стейблкоина состоит в том, что он обеспечен тем активом, к курсу которого он привязан. Но при аудите многих стейблкоинов становится понятно, что большинство обеспечения представлено ценными бумагами или кредитами, которые компании предоставляют другим компаниям. Это создает дополнительные риски, так как при обесценивании обеспечения стейблкоин потеряет свою привязку.
4. Необходимость взаимодействия с банковским сектором, от чего криптоэкономика пытается дистанцироваться.
Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой
Сильные стороны:
1. Высокая степень децентрализации.
2. Высокая скорость операций по обмену стейблкоинов на обеспечение.
3. Прозрачность операций благодаря сохранению истории в блокчейне.
Слабые стороны:
1. Волатильность резервных криптовалют, в связи с чем может потребоваться 2-кратный (и даже больше) объем обеспечения.
2. Сложность реализации, необходимость создания систем, работающих на основе автономных смарт-контрактов.
3. Потенциальные сложности с поддержанием курса. Если цена криптовалюты-обеспечения начнет резко падать, удержать цену стейблкоина будет непросто.
Стейблкоины без обеспечения
Сильные стороны:
1. Высокая степень децентрализации.
2. Прозрачность транзакций.
Слабые стороны:
1. Сложности реализации. Для поддержания интереса к необеспеченным активам необходимо постоянное развитие проекта. Для многих непонятно, чем подкреплена стоимость подобного актива.
2. Высокая волатильность. Подобные стейблкоины пока не завоевали доверие у криптоэнтузиастов, поэтому они достаточно нестабильны.
Все ли стейблкоины стабильны?
Несмотря на то что стейблкоины были созданы для создания стабильность на крипторынке, которой так не хватает криптоэнтузиастам, не все из них являются действительно стабильными.
Например, в конце августа 2022 года стейблкоин Neutrino USD (USDN) потерял привязку к американскому доллару, опустившись до $0.91. Напомним, что нормальным отклонением является 1%. Сильное отклонение от $1 было вызвано обновлением протокола. При этом это не первое падение стейблкоина. В апреле, мае и июне 2022 USDN опускался до $0.7831, $0.8256 и $0.937 соответственно.
Но самым показательным примером является стейблкоин UST от Terraform Labs, который потерял привязку к американскому доллару в мае 2022 года и привел к обвалу всего крипторынка и банкротству большого количества компаний.
Причиной стала крупная продажа UST на фоне оттока капитала из проекта Anchor. За несколько дней UST и LUNA (внутренний токен Terra) потеряли 100% своей стоимости.
Наиболее известные стейблкоины в 2022
Согласно сайту CoinMarketCap, на 2022 год существует 101 стейблкоин. Мы рассмотрим наиболее крупные коины по рыночной капитализации.
- Tether (USDT). Это самый популярный стейблкоин, который имеет привязку к американскому доллару. Он появился в 2015 году и за 7 лет подтвердил свою надежность в периоды обвала рынка. Например, в мае 2022 года при обвале стейблкоина TerraUSD, который повлек обрушение всего крипторынка и банкротства компаний, предоставляющих криптоуслуги, цена USDT ненадолго упала до $0,9960, но быстро восстановилась.
- USD Coin (USDC). Этот стейблкоин был запущен в 2018 году консорциумом Centre, основанным компаниями Coinbase и Circle. Это второй по рыночной капитализации стейблкоин после USDT. Он также привязан к курсу американского доллара.
Преимуществами USDC является то, что коин был создан двумя крупными компаниями — криптобиржа Coinbase, которая существует с 2012 года, и Circle, которая находится на крипторынке с 2013 года.
Также USDC не подвержен высокой волатильность. В мае при падении TerraUSD USDC торговался выше $1. В это же время даже USDT упал ниже $1.
- Binance USD (BUSD). Этот стейблкоин был создан в 2019 году Binance и блокчейн-компанией Paxos. Курс BUSD привязан к американскому доллару. Этот стейблкоин также знаменит своей стабильностью. Значительные колебания стоимости BUSD происходили только в марте 2020 года, когда началась пандемия коронавируса. Тогда цена BUSD установила исторический максимум — $1,11 (12 марта) и минимум — $0,88 (13 марта).
Перспективы стейблкоинов
Стейблкоины продолжать появляться и существовать на крипторынке. При этом только некоторые действительно будут обеспечивать стабильность. На сегодняшний день стейблкоины активно используются в странах с высокой инфляцией, что позволяет гражданам страны для защиты стоимости активов; государствами для обхода санкций, например, в 2022 году объем транзакций в стейблкоинах значительно вырос после начала специальной военной операции и введения санкций.
При выборе стейблкоина для инвестиций и защиты ваших активов, конечно, стоит обращать внимание на те монеты, которые входят в топ-20 криптовалют и имеют высокий уровень рыночной капитализации. Помните, что стейблкоины могут потерять привязку к активу и прекратить существовать.
Новости и аналитика в нашем Telegram-канале.